五年规划+施政报告双赋能！深度解析香港数字资产监管的发展之路

——EX.IO研究院深度解析最新一份《施政报告》与本港首个五年规划

2026年9月16日，行政长官发表新一份《施政报告》，并同步公布香港首个五年规划（2026–2030）。两份文件合起来释放了一个清晰信号：香港数字资产行业已经走完「初步立法、建立制度」的第一阶段，正式进入「应用落地、规模发展」的第二阶段。稳定币上平台交易、代币化产品全面铺开、数码债券恒常化、代币化基建24/7运作——这四条主线，将深度影响未来五年行业的走向。

两份重磅指引、一条主线：政策重点速览 

是次是香港第一份五年规划，核心是「金融+」——用金融服务实体经济，当中明确提出稳慎推动央行数码货币（CBDC）、稳定币、代币化存款、代币化债券及代币化证券，并通过金管局Ensemble项目把代币化技术推向实际应用。而《施政报告》则把这些方向拆成了一件件「待办事项」：

领域	核心措施	重点解读
监管制度（第49段）	完善虚拟资产发牌制度，制订具体监管指引	合规路径更清晰
代币化产品（第49段）	促进黄金及其他现实世界资产代币化产品在持牌平台发行交易	代币化产品合规上架逐渐获得政策层面接受、认可乃至欢迎
稳定币（第49段）	推动受规管稳定币在持牌平台交易、结算代币化货币市场基金	稳定币从「发得出」变成「用得上」
数码基建（第50段）	年底完成EnsembleTX的CBDC结算及24/7全天候运作安排	未来合规版本的链上金融「全年无休」的底座
数码债券（第35段）	恒常发行数码债券；年底前试行逾13,000亿港元外汇基金票据代币化	政府带头，把债券市场搬上链
数字贸易（第99段）	与内地合作研究代币化存款贸易融资，年底前完成试点交易	跨境场景开始破题

值得留意的是，施政报告明确提到一个数字：2025年至2026年上半年，在香港发行的数码债券规模占全球约五成份额。这说明香港在数字资产的某些细分领域，已经不是「追赶者」，而是「领先者」。

图一：香港数字资产政策演进路线图（2022–2026）

从「单品牌照」走向「全链条监管」 

回顾过去四年，香港的政策节奏非常清晰：2022年发表首份政策宣言「定方向」，2023年6月VATP（虚拟资产交易平台）发牌制度生效「立规矩」，2025年《稳定币条例》生效「补拼图」。截至今年，持牌VATP已增至约13家，市场格局初步成形。

这次施政报告提出「完善虚拟资产发牌制度、制订具体监管指引」，落点在交易和托管环节。财库局与证监会去年已就数字资产交易及托管服务提供商的发牌制度完成咨询，条例草案目标今年提交立法会。市场预计届时从交易平台、场外交易（OTC）到托管，整条业务链都将纳入「相同业务、相同风险、相同规则」的框架。

对普通投资者而言，这意味着「持牌」二字的分量更重：未来无论是买卖、存放还是场外兑换数字资产，都有明确的监管标准和问责主体。对业界而言，灰色地带消失，合规经营者不再需要与无牌玩家竞争——这正是「以监管促发展」路线的核心逻辑。

稳定币的真实应用：从「发得出」走向「用得上」 

稳定币是本轮政策中最具象、也最受市场关注的一环。香港《稳定币条例》2025年8月生效，是全球首个针对法币稳定币的系统性监管框架；今年4月10日，金管局从36份申请中批出首批两张牌照——汇丰银行，以及由渣打银行（香港）、香港电讯和安拟集团合资的碇点金融科技。5.6%的通过率，说明发牌原则是「宁缺毋滥」。

但发行牌照只是上半场。施政报告第49段的真正新意，在于推动受规管稳定币在持牌交易平台交易，并用于结算代币化货币市场基金。打个比方：过去稳定币像「印出来却没地方花的钞票」，现在政府要为它打通「流通渠道」——让它能在持牌平台上买卖，能直接认购和结算代币化基金。配合金管局EnsembleTX年底完成CBDC结算及24/7全天候运作安排，香港正在搭建一套「稳定币＋代币化存款＋数码港元」三层并行的链上结算体系，其未来潜力无穷。

代币化/RWA：本轮政策的新关键 

如果说稳定币是「水」，代币化产品就是「船」——水涨才能船高。这次政策对代币化的支持力度是空前的：施政报告明确促进黄金及其他现实世界资产的代币化产品在持牌平台发行交易；政府自己则带头恒常发行数码债券，并计划年底前试行把规模逾13,000亿港元的外汇基金票据代币化，让银行可以全天候高效调用这批资产。

在相关创新层面，市场端其实早已启动。截至今年3月，香港已有13项代币化产品向公众发售，代币化类别股份管理资产总值约107亿港元；4月起，证监会更允许代币化认可产品在持牌VATP进行二级市场买卖。放眼全球，链上RWA规模一年间增长约四倍至314亿美元，而主流机构对2030年的预测从麦肯锡的2–4万亿美元到BCG的16万亿美元不等。无论最终数字是多少，方向没有分歧：把传统资产搬上链，是全球金融业的共同下一程，而香港这次选择了「政府带头、基建先行」的打法。

图二：全球RWA代币化市场规模与2030年机构预测（对数刻度）

高层次规划的深意：数字资产已彻底融入香港金融蓝图 

相比施政报告的「年度任务列表」，首个五年规划回答的是「香港要成为什么」的问题。当中有三处与数字资产行业深度关联：一是彰显国际金融中心定位，深化股票、债券、资产及财富管理市场的联动发展；二是巩固全球领先跨境财富管理中心地位，服务全球主权基金和家族办公室；三是以黄金为切入点构建大宗商品交易生态圈，包括推动黄金交易清算系统、仓储等基建协同发展。事实上，去年施政报告已提出建立香港黄金中央清算系统、三年内黄金仓储超越2,000吨，并明确支持开发代币化黄金投资产品。

把这些拼在一起看，逻辑就很清楚了：数字资产在香港已不是一个孤立的「新行业」，而是串起股票、债券、财富管理、大宗商品四大板块的技术纽带——代币化让资产流转更快，稳定币和代币化存款让资金结算不停歇，两者迭加，正好服务于「金融+」赋能实体经济的总目标。

确定的、可见的、高速增长的未来正在启动

 

对业界而言，政策的确定性正在转化为实实在在的商业机会。以香港持牌数字资产交易平台EX.IO平台自身（EX.IO研究院同系机构）为例：作为香港首家具券商背景、由新浪旗下华盛集团主要投资的持牌平台，平台自2024年12月获牌以来，今年先后获批场外交易业务、代币化及非代币化证券分销与独立托管服务，累计上架超过30款底层覆盖金银股债的代币化产品，上月代币化产品销售额按年上升200%、交易量增长800%——这正是政策框架落地后，合规平台「把蓝图变成产品」的直接印证。

而从行业角度展望，未来一至两年，EX.IO研究院认为行业将沿三条线演进：其一，随着受规管稳定币登陆持牌平台，「稳定币交易对」和代币化基金结算将成为平台新的增长引擎；其二，黄金及大宗商品代币化将成为香港差异化竞争的特色赛道，呼应黄金中央清算系统与大宗商品生态圈建设；其三，数码债券恒常化与外汇基金票据代币化，将为市场提供大量高质量链上底层资产，并通过内地贸易融资试点打开跨境想象空间。

在香港，政策已擘画出新蓝图，接下来，就是业界与政策制定者积极互动、令相关蓝图实际落地、大加发展的时刻。

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