稳定币的崩溃

稳定币可以分为两类——抵押稳定币和非抵押稳定币。抵押稳定币是指其价格与参考资产挂钩的虚拟资产，例如法定货币、商品或其他虚拟资产。非抵押稳定币则通过自动化算法调整供需来维持其价格。要更好地了解稳定币，请点击这里.

当稳定币不稳定时 

近年来，有多个因素导致稳定币脱钩。主要因素包括缺乏监管、大型加密交易所的治理和风险管理问题、传统金融体系的压力，以及为去中心化交易所提供流动性的数字资产池的不平衡。

抵押稳定币 

稳定币与中央银行虚拟货币（CBDC）不同，后者是法定（政府支持）货币的虚拟版本，稳定币是由私人实体运营的，时常对其持有的基础储备缺乏透明度。稳定币曾多次失去与参考资产的挂钩，这主要是由市场事件驱动的，如FTX 崩盘、监管执法行动、持有的储备不足、去中心化金融（DeFi）协议的安全漏洞，以及对稳定币流动性池的攻击。

非抵押稳定币 

此模型通过调整货币的供应来维持稳定性。当价格超过预期水平时，会挖掘更多的货币并拍卖以降低价格。相反，如果价格低于预期水平，系统会购买货币以提高价格。当储备资金不足以进行购买时，会发行货币发行权，授予未来利润权利。 Basis 扩展了这一模型，以解决货币发行权对死亡螺旋的脆弱性，即股价依赖于货币需求的恢复。若无需求恢复，发行股权可能导致系统崩溃。一个例子是Terra UST 的崩溃，这是一种非抵押稳定币。

稳定币失败的历史事件 

Terra UST 崩溃（2022年5月） Terra 的UST 崩溃展示了无监管稳定币的危险，导致市场价值大幅损失并暂时影响了Tether 的USDT 价值。

FTX 破产（2022年11月） FTX 的破产导致USDT 脱钩，引发对行业传染的担忧并对其他数字资产平台造成连锁反应。

USDC 脱钩（2023年3月） USDC 因暴露于矽谷银行而失去与美元的挂钩，跌至低于0.90 美元，突显了传统金融与去中心化金融之间互联的风险，并影响了其他稳定币如BUSD 和DAI。

流动性池不平衡（2023年6月） Curve Finance 和Uniswap 等平台上的不平衡流动性池导致稳定币脱钩，展示了市场操纵的脆弱性以及大型市场参与者对稳定币市场的影响。

香港的监管发展 

缺乏明确的监管对投资者信任构成重大挑战，影响稳定币的广泛接受。鉴于统金融与虚拟资产之间的联系日益增强，香港金融管理局（HKMA）正在为香港的稳定币发行者制定监管规范。为了准备实施这些监管，HKMA 在2024 年3 月启动了一个沙盒计划，以促进当局与行业之间关于提议监管标准的讨论。¹ .

在2024 年7 月，香港金融服务及库务局与HKMA 进行的联合咨询后，香港政府公布了《稳定币法案》（“法案”），该法案于2024 年12 月18 日进行了首次立法审议。² .

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