Kimi时刻下，聪明钱已抢先落子·····——Web3手段如何帮更多人打开投资新大门？

EX.IO 研究院

2025年1月，DeepSeek以低成本、高性能的模型震撼全球，美股AI板块应声震荡，华尔街交易员目瞪口呆——那一天被称为「DeepSeek时刻」[1]。一年半之后的2026年7月，相似的一幕重演：月之暗面发布Kimi K3，发布当日公司ARR创下历史最大单日增幅，上线48小时用量即触及算力上限，被迫暂停C端新用户订阅，华尔街开始热议「Kimi时刻」[2][3]。

热潮之下，乱花容易迷人眼，而EX.IO研究院想指出的是：「Kimi时刻」对于资本市场、投资者尤其是Web2+3玩家的真正启示，可能不在未来该股票上市后获二级市场追高的散户行情，而在IPO之前那段普通人看不见的股权交易窗口。

财富管理的战场，正在从「上市后抢筹」悄悄且逐步地前移至「上市前布局」，而Web3手段，正成为赋能相关机遇的无形推手。

从DeepSeek到Kimi，一年间发生了什么

要理解这扇门为何此刻打开，得回到一年前。回顾2025年1月，DeepSeek的横空出世证明了一件事：顶级AI能力不一定需要天文数字的资本开支[1]。一年后，接力棒交到Kimi手上。2026年7月16日，月之暗面发布Kimi K3：2.8万亿参数的MoE架构、全球最大开放权重模型、100万token上下文、原生视觉能力，模型权重将于7月27日前开放[4]。

如果说DeepSeek时刻是「中国AI能追平」的宣言，K3的意义则在于「持续跟进」——摩根士丹利直言，中国AI有能力持续跟进全球最先进水平[3]。一次是惊喜，两次是趋势。

KIMI K3：如何用参数改写战局

趋势要靠数据验证。K3的成色，第三方评测给出了答案：Artificial Analysis智能指数57分、全球第三，仅次于Claude Fable 5与GPT-5.6 Sol，领先Claude Opus 4.8与GPT-5.5；Code Arena前端编程盲测更以1,679分位列全球第一[5]。投行伯恩斯坦以「一记本垒打」形容K3，马斯克亦在X上留下「Impressive」[3]。Atreides Management创始人兼CIO Gavin Baker更指出，K3作为高性能开源模型，可能重构模型层利润率，利好电力、半导体、超大规模云服务商等环节[6]。

商业化数字同样抢眼。月之暗面ARR从2026年2月约1亿美元，到3月的2亿，再到6月的3亿美元，API收入占比逾70%；上一代K2.6海外付费用户增长4倍、API收入增长400%，产品进入200多个国家和地区[7]。估值更是三级跳：2025年12月C轮投后43亿美元，2026年2月80亿，5月D轮融资约136亿元人民币（创中国大模型单笔融资纪录）投后200亿，6月启动的新一轮估值已约315亿美元[8]。

然后是两则引爆市场的彭博报导：7月19日，月之暗面被指向投资者分发股东决议文件，寻求支持赴港上市，最快六个月内IPO，并已就承销角色与高盛、中金磋商[9]；7月21日再传，公司计划8月启动上市前最后一轮（pre-IPO）融资谈判，目标估值500亿美元[10]。

聪明钱为何、如何抢在敲钟之前？

市场炽热，不过也有人认为估值偏高——但在这样的情况下，仍有大批投资者抢入相关资产，那么，谁在抢着上车？又为什么急在敲钟之前？

事实上，当一间公司半年内估值由43亿跳到500亿美元的「目标」，一级市场的股权本身就成为最抢手的资产。

市场消息指，这轮pre-IPO融资由红杉中国、阿布扎比主权基金ADIA及一家中东家族办公室领投，投资人据报几乎全部签署「反稀释条款＋港股上市强制退出权」[11]。留意这些名字：主权基金、家族办公室、顶级VC——典型的「聪明钱」组合，而过往股东名单早已包括阿里巴巴、美团、小红书、中国移动等[11]。

为什么急？看看二级市场的示范效应。智谱（02513.HK）2026年1月8日上市，公开发售超购约1,159倍，上市以来股价一度累升逾十倍、市值一度突破万亿港元；MiniMax（00100.HK）1月9日上市，首日升109%、超购1,838倍[12]。同时，国际长线资金对港股IPO项目的参与率，已由2024年初约10-15%跃升至目前的85-90%，中东主权财富基金、欧洲家族办公室频现基石投资者名单[13]。智谱11名基石投资者认购29.84亿港元、占发售约68.63%，自由流通量仅约3%——散户在公开市场根本抢不到货[14]。

但故事的另一面必须讲清楚。 智谱7月17日单日急回逾28%；MiniMax自高位回撤约75-80%，并面临约46.4%股份解禁[12]。pre-IPO股权流动性低、信息不透明、锁定期长，而一级市场估值半年翻几倍之后，「高处不胜寒」的风险同样真实。对照之下，DeepSeek据报正以740亿美元估值推进第二轮融资，距首轮543亿美元投前估值仅一个月[15]——整个板块的定价速度，已容不下犹豫，也容不下盲目。FOMO可以有，尽调不能少。

对香港与亚洲市场的潜在影响

这场资本迁徙的落脚点在哪？答案是香港。月之暗面选择香港，并非偶然。港交所18C章自2023年3月生效，允许未盈利特专科技公司上市；2026年上半年港股87家新股、募资2,102亿港元，同比增逾九成；首季香港已成全球TMT及AI公司上市融资中心第一；截至4月底15家18C公司中14家来自AI产业链，TMT占港股现货成交逾40%，排队上市企业达488家[16]。香港正在成为这一轮AI资本故事的「主场」。

主场有了，门票却不是人人都买得起。问题是：pre-IPO股权交易门坎极高——动辄数百万美元的入场费、封闭的LP网络、冗长的锁定期，哪怕是香港法律定义下的专业投资者，其中资产相对总量较少的投资者，也只能隔岸观火。

但这不是没有解方：市场近年不乏公开讨论：RWA（现实世界资产）代币化能否把私募股权、私募信贷等资产「碎片化」，在合规框架下降低投资门坎？香港《稳定币条例》已于2025年8月生效，为这类探索提供了更清晰的监管地基[17]。

讨论之外，已有持牌机构先行落地。在香港，EX.IO（EX.IO Group旗下香港持牌虚拟资产交易平台），近期持续RWA领域持续布局[18]，上架的香港合规代币化产品底层资产覆盖黄金、股票、债券等，近期更于SpaceX上市前完成香港首单合规SpaceX股权挂钩代币分销、获准分销传统投资产品，利用区块链基础设施为专业投资者开辟了参与顶级独角兽增长的新路径——这类持牌机构的探索，正是相关讨论从纸面走向落地的观察窗口，也预示着Web2与Web3世界的更深度交融。

结语

回到开头的问题：散户还有没有机会？从DeepSeek到Kimi，中国AI用一年半时间证明了「追赶」不是昙花一现。但更值得咀嚼的变化是：价值发现的时点正在前移，聪明钱在敲钟声响起之前已经入座。这不意味每个人都该冲进pre-IPO市场——流动性、透明度、估值三座大山依然横亘眼前。真正的课题是：当财富管理的战场前移，市场基建、监管框架能否跟上，让更多人以合规、透明的方式看见这扇门。这，才是「Kimi时刻」留给香港最值钱的思考题。

参考附注

新闻来源

[1] 财新等关于「DeepSeek时刻」之报导（2025年1月）

[3] 格隆汇研究院（2026-07-20）；BlockTempo／财新（市场反应、ARR单日增幅）

[4] 财新（2026-07-17）：Kimi K3发布及模型权重开放安排

[7] 财新；彭博（月之暗面ARR轨迹及K2.6海外数据）

[8] 36氪、财新、EET-China（月之暗面估值三级跳及D轮融资纪录）

[9] 彭博（2026-07-19）：月之暗面寻求赴港上市、与高盛中金磋商承销

[10] 彭博（2026-07-21）：8月启动pre-IPO融资谈判、目标估值500亿美元

[11] 格隆汇／搜狐（2026-07-19，市场消息）：pre-IPO轮领投方及条款细节

[12] 36氪；中金在线（2026-07-20）：智谱、MiniMax上市表现及解禁情况

[13] 搜狐财经（2026-01-29）：国际长线资金港股IPO参与率

[14] 钛媒体（2026-05-08）：智谱、MiniMax基石投资者认购数据

[15] 36氪转引The Information与彭博（2026-07-16）：DeepSeek第二轮融资估值

[16] 上证报；中金在线（2026年上半年港股新股及18C数据）

官方来源

[16] 港交所（18C章机制、排队上市企业数据）

[17] 香港特区政府：《稳定币条例》（2025年8月生效）

[18] EX.IO公开公告及Franklin Templeton公开资料（VATP牌照、战略合作与grBENJI分销）

第三方报道

[2] 财新；BlockTempo（K3发布后市场反应与「Kimi时刻」讨论）

[5] Artificial Analysis智能指数；Code Arena盲测（经格隆汇研究院／HK01，2026-07-20转引）

[6] 财新（2026-07-20）：Gavin Baker（Atreides Management）评论

[15] The Information（DeepSeek融资估值原始报导）

另：高盛数据显示主流LLM每百万Token价格较2022年初下降超90%；2026年Q2平台周度Token调用量由4月初约21万亿升至6月中46.66万亿（格隆汇研究院引述）

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