CLARITY法案通過時間點將與9月議息「狹路相逢」？ 加密市場的兩個可能走向
EX.IO研究院 | 2026年8月11日
今年6月初至今，加密市場持續區間波動。以指標性的比特幣為例，其價值持續於 60,000 至 67,000 美元 間震盪蓄勢，外部市場觀望氣氛濃厚。不過，這一為期近兩個半月的拉鋸有機會迎來一定變數：
- 美國參議院多數黨領袖 John Thune 在星期六（8月8日）凌晨正式提出表決動議（motion to proceed），針對《數字資產市場清晰度法案》（Digital Asset Market Clarity Act，通稱 CLARITY 法案）啟動官方審議程序，預期投票日為 9月15日前後。
- 與此同時，美國聯儲局 FOMC 將於當地時間 9月15日 展開一連兩日議息會議。這是首次有數字資產大型監管法案與關鍵貨幣政策決策兩大變數罕有地「同日落地」，市場正密切關注相關政策走向。
在利率方面，美國7月意外出現職位流失（非農就業人數減少 23,000 人）。根據 CME FedWatch 數據（截至2026年8月7日），聯儲局維持息率不變的機率約為 56.1%，較上月同期增長近一倍，變相令加密市場進一步承壓的機率有所降低。
EX.IO研究院的核心判斷是：
- 綜合表決算術與利率環境，共和黨要在參議院湊夠 60票 絕不容易——倫理條款僵局未解、民主黨缺乏倒戈誘因，個別共和黨人亦態度搖擺，9月15日動議過關的機會不大。
- 在聯儲局 不加息 的前提下，一旦動議觸礁，法案往後要於特朗普任期內完成立法，難度甚高。
- 因此，在這一基準情境下，若沒有其他偶發市場因素（例如中東局勢與金銀等重要大宗資產價格）影響，加密市場短期預計仍將處於窄幅震盪格局——此為情境推演，而非價格預測。
中長線而言，無論單一事件結果如何，數字資產監管的制度化與鏈上應用擴張的結構性趨勢不變，現階段主要加密資產價格的反覆，更多反映出的是政策與流動性預期的拉鋸，而非行業基本因素轉差。
EX.IO研究院認為，當前，市場受四大因素疊加影響：
1. CLARITY 法案表決前景黯淡
- 法案旨在劃分 SEC 與 CFTC 對數字資產的管轄權。2025年7月已獲眾議院大比數通過，但參議院終止辯論動議須跨過 60票 門檻。
- 共和黨僅佔 53席，意味即使全部共和黨人支持，亦至少需要 7名民主黨人 支持；若有共和黨人倒戈，所需票數將更多。
- 最大障礙：倫理條款之爭
- 特朗普2025年財務披露顯示其加密相關收入超過 14億美元。白宮支持的版本僅禁止官員任內發行「新」數字資產，並設2029年1月日落條款；
- 民主黨則要求總統及高級官員 強制剝離加密資產。
- 跨黨派的 Tillis‑Gallego 妥協方案已提交白宮，惟至今未獲首肯。
- 票數算術同樣不利：部分共和黨參議員因社區銀行界對穩定幣收益條款的憂慮而態度搖擺，黨內票源亦非穩固。
- 博彩市場定價轉趨悲觀：Polymarket 上有關該法案「2026年簽署成法」的賠率已由2月峰值的 82% 跌至8月7日的 14%～17%。
2. 聯儲局政策路徑出現罕見變數
- 一般情況下，加息 會收緊流動性、增加資金成本，對比特幣等風險資產構成向下壓力。
- 隨著比特幣與傳統金融市場（如美股和現貨ETF）的連動性日益緊密，宏觀利率預期已成為牽動行情的核心關鍵。
- Kevin Warsh 於5月就任聯儲局主席後，政策取態轉鷹；7月29日 FOMC 以 9比3 維持利率於 3.50%～3.75%，三名地區聯儲主席異議主張加息，為2016年以來最分裂的一次會議。
- 不過，8月4日至5日傳出美國與卡塔爾推動恢復停火、重開霍爾木茲海峽。若停火能於近期落實、油價回落，美國整體加息壓力或有所紓緩，加密市場資金壓力也或可「喘一口氣」。
3. 資金面：先弱後穩，長線資金未離場
- 美國現貨比特幣 ETF 在7月僅錄約 1.72億美元 淨流入，為上市以來最弱的正流入月份；但 8月則連續六日錄得淨流入，累計約 7.55億美元（TFTC，2026年8月6日），顯示長線資金並未離場。
- 企業持倉方面：
- Strategy（MSTR） 持有 843,775 枚比特幣，平均成本約 75,476 美元，賬面浮虧約 90 億美元，並於7月減持 3,588 枚（為今年第二度減持），以應付優先股股息及利息開支。
- 以太幣企業財庫配置升溫，據報 BitMine 持有約 574 萬枚以太幣，佔供應量約 4.8%。
- 穩定幣總市值約 3,050億～3,150億美元；鏈上現實世界資產（RWA）約 310億～360億美元，較2025年初增長約四倍，反映資金正逐步由投機轉向應用。
4. 安全事件壓抑市場情緒
- 硬件錢包 Coldcard 接連出現漏洞，四波盜竊共損失約 1,816 枚比特幣（約值 1.16 億美元）。
- 年內黑客損失累計超過 12億美元（TRM Labs，2026年8月6日），資產託管安全再度成為市場關注焦點。
兩種情境，兩種未來：
情境一（概率較低）：動議過關
- 注意：終止辯論動議過關僅屬「入閘」而非「衝線」，其後仍需經過修正案辯論、第二次終止辯論表決及兩院協調。
- 但市場向來反映預期，一旦60票到手，美國將有望首次建立永久法定監管框架，機構資金流入或明顯加速。
情境二（基準情境）：動議觸礁
- 據報道，2026年3月 SEC 與 CFTC 發出的聯合解釋將繼續作為臨時框架，惟行政指導可被下屆政府推翻，機構難以據此作出長期承諾。
- 時間窗亦在收窄：現實機會或只剩 12月「跛鴨會期」，再闖不過便延至2027年，屆時中期選舉改寫國會生態，兩黨在倫理條款上的分歧勢難彌合。
- 一旦9月表決失利，法案要於特朗普任期內完成立法，難度甚高。
- 我們認為，即使法案延期，對市場的衝擊屬短期性質，不改中長期結構性趨勢。
短期價格走勢展望
EX.IO研究院認為，在 聯儲局維持利率不變、且沒有其他偶發市場因素（例如中東局勢與金銀等重要大宗資產價格）衝擊的基準情境下：
- 短期市場預計仍將處於 窄幅震盪格局。
- 以比特幣為例，近期在 6.5萬美元 水平徘徊，預期短期較大機會於 60,000 至 67,000 美元 之間整固——此為情境推演，並非價格預測。
能打破這一格局的，是預期之外的結果：
- 若9月15日表決意外過關，或其後非農、CPI數據明顯走弱令政策轉向寬鬆的預期升溫，區間上破的機率將明顯上升；
- 反之，若通脹高企重燃加息預期，或中東局勢等地緣風險再度升溫，區間底部將再受考驗。
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本研究院不設具體目標價，投資者宜以情境推演代替單點預測。
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