EX.IO：上月平台代幣化產品銷售額按年升200% 交易量增800%

近期環球主要資產波動頻率加快、幅度加深，令人矚目。其中「回8」的比特幣等主流加密資產價格變化備受關注，而美國議息將近，市場普遍關注若美方下周加息、相關資產是否可能再於短期受壓、甚至再呈向下趨勢。

但事實上，近期影響相關資產價格的因素，可能正發生根本性變動：縱然油價飆升引爆全球債券拋售、美債收益率沖上多年高位，風險資產普遍承壓；但代幣化證券與穩定幣的監管松綁、機構資本動作持續升溫，主流加密市場尤其是 Pre-IPO等新型現實世界資產（RWA）的中長期敘事不弱反強。 

在EX.IO，根據我們觀察，機構級資金的注意力正加速從傳統資產轉往我們深耕的Pre-IPO等新型現實世界資產（RWA）等細分賽道，且相關趨勢持續擴張、並未因九月聯儲的潛在單次議息結果而有明顯轉向，這些因素也帶動 EX.IO 代幣化產品銷情加速成長，最新數據顯示，上月相關產品銷售額按年計升幅多達200%，並帶動公司增長飛輪、也代表著香港合規數字資產業界發展的重要成果。 

在此基礎上，亦受各類Web2+Web3創新帶動下，比特幣、以太幣等廣獲應用的加密資產獲認可度、參與度進一步提升，我們的交易量亦獲此帶動，以上月計，EX.IO平台的交易量按年升幅高達逾800%、按月則升逾100%，亦表明平台受認可度進一步提升。與此同時，綜合市場反饋，我們認為，在整體市場中的角色，也正從傳統認知中的「高波動風險資產」，加速轉向兼具「另類避險工具」色彩的新資產類別，縱然其短期價格仍可能因多重因素產生相當程度波動，但其長期價值仍有相當上行空間、持續受到多元業界關注及買賣。

而從更高遠的角度看，縱然九月聯儲重啟加息、《Clarity Act》未能在參議院闖關成功，這些短期擾動至多影響主流加密資產的短期價格路徑的節奏與波動幅度，而不會逆轉其基本定價邏輯乃至範式轉移的大方向。當前真正值得追問的問題，已經不應是「風險市場的小陽春會否只是迴光返照」，而應是「市場需要多長時間，才能為這場範式轉移重新定價」。 

不過，在此之前，我們也應厘清影響相關資產價格短期走勢的兩大變數，以便更好理解其長期潛在變化。

短期變數一：聯儲加息預期急速升溫 

九月向來是環球金融市場的「多事之秋」。隨著月中聯儲局議息會議舉行在即，迭加最新非農就業資料意外走強，市場對美聯儲重啟加息的預期正急速升溫——根據利率期貨監察工具FedWatch的資料顯示，市場對9月加息25個基點的預測概率已由9月3日的不足50%，在約一周內飆升至逾62%，近期更曾飆升至逾7成。

回顧近期市況，加密市場自低位展開反彈，比特幣一度重上8萬美元關口。然而，就業等數據走強意味著工資增長與需求端通脹壓力未必如預期般迅速回落，而經濟可能再陷滯脹，令聯儲局的政策天平重新向「鷹派」傾斜。歷史經驗表明，加息預期升溫往往伴隨美元流動性收緊的憂慮，對估值處於高位的成長型資產及高波動性的加密資產構成壓制。若9月議息最終落實加息，甚或釋出更強硬的緊縮信號，短期內加密市場的反彈節奏確實可能受阻。不過，議息結果塵埃落定之前，市場仍存在博弈空間——一旦聯儲局按兵不動，甚或暗示緊縮步伐已近尾聲，被壓抑的風險偏好亦可能迅速修復。本次議息會議，將是判斷第四季市場短期走向的第一個關鍵分水嶺。

短期變數二：Clarity Act參議院闖關存變數 

與聯儲議息幾乎同步登場的，是美國數字資產監管的重要里程碑——《Clarity Act》（數字資產市場清晰法案）即將面臨參議院審議。該法案被視為美國加密監管由「執法式監管」走向「框架式監管」的關鍵一步，若能通過，將厘清證監會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間的管轄權責，為機構資金合規入場鋪路。

然而，在共和黨議席「不夠票」的情況下，法案本輪闖關參議院的成功機會有限。一旦未能通過，下次重啟審議的時間視窗恐將遙遙無期：11月中期選舉臨近，國會立法日程勢必被選戰議題擠壓，而對加密市場態度審慎的民主黨，亦有機會在選舉中奪得國會至少一院的控制權。若國會格局生變，加密友好立法的推進難度將進一步加大。

監管預期與貨幣政策同屬影響加密資產估值的兩大支柱。當加息預期與立法受阻兩大利淡因素迭加，市場橫行整固甚至受壓回落的局面，有可能在第四季浮現並維持一段時間——這正是短期內投資者須審慎管理倉位的原因所在。

範式轉移的核心證據：信任錨正在轉移 

短期因素可能影響相關資產價格，但長期而言，真正值得市場深思的，是驅動這場範式轉移的深層力量。以比特幣為例，近期美國國債規模持續擴大，而相關回購操作卻不如預期，市場對主權債務可持續性的疑慮揮之不去。在信用風險持續上行的主旋律下，全球資本的信任錨正發生根本性轉移：由對主權信用的無條件依賴，逐步轉向黃金這類超越主權的硬資產，乃至重新擁抱「數字黃金」敘事的比特幣。

早前市面部分主要機構的研究顯示，比特幣與黃金的相關係數正逐步攀升，創下2020年以來新高；與此同時，比特幣與納斯達克指數、美元的相關性卻大幅回落至接近零的水準。這組數據的含義耐人尋味：比特幣的資產屬性，正在從「高Beta的科技成長股影子」，回歸「對沖信用風險的價值儲藏工具」。

地緣政治層面的變數同樣不容忽視。中東局勢、美伊關係的演變，隨時可能擾動全球能源價格與避險情緒。倘若避險資金的主線由美元、美債進一步分流至黃金及比特幣，加密市場在動盪之中反而可能迎來結構性的資金流入。

當然，一切仍是未可知數，投資者切忌將敘事轉變簡單等同於即時的價格兌現。

當Web2與Web3加速融合，長期價值中樞有望上移 

除宏觀與監管因素外，行業自身的進化同樣是支撐長期價值的重要變數。隨著Web3世界越發主動擁抱Web2及傳統金融體系，包括引入代幣化股票、以pre-IPO代幣方式搶灘IPO定價等創新做法相繼湧現， RWA代幣化的浪潮正以前所未有的速度重塑兩個世界的邊界。傳統金融的機構級資金、合規框架與龐大用戶基礎，正通過代幣化這一橋樑源源不斷地接入鏈上生態。

在這一進程中，作為Web3世界核心標杆乃至代表性結算工具的比特幣、以太幣等主流幣種，其戰略地位不但未被稀釋，反而有望隨著主流金融世界的機構級吸納而水漲船高。這股來自產業層面的結構性力量，有機會對沖掉部分宏觀與監管的負面因素，賦能主流幣種價格在長期維度上走穩及向上——縱然短期乃至中期，波動仍將是市場的常態。

短期或是變數，但範式轉移才是長期常量 

總括而言，九月的加密市場正站在多重變數的交匯點：聯儲議息結果將定調短期流動性預期，Clarity Act的參議院命運將左右監管曙光何時降臨，11月中期選舉則可能重塑未來兩年的政策版圖。這些都是短期內不可忽視的擾動因素。

但我們必須重申：市場對風險資產的認知範式正在發生根本性轉移——昔日的「風險」，正逐步顯現「避險」的一面。信任錨的轉移、「數字黃金」敘事的回歸，以及Web3與Web2加速融合所帶來的機構級需求，正在為主流加密資產構築更堅實的長期價值底座。短期波動無法否定這一長期方向，正如「小陽春」是否為「迴光返照」，最終的答案或許並不在於九月這一個月的漲跌，而在於市場能否看懂這場正在發生的範式轉移。

短期而言，市場應在關鍵事件落地前保持審慎、控制倉位、嚴設風控，同時，我們更應該思考如何以更具前瞻性的視角，把握這場「風險」與「避險」邊界消融之下的資產重估機遇。

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傳媒聯絡: Henry.yang@ex.io

關於 EX.IO

EX.IO (EXIO Limited) 是受嚴格監管的虛擬資產交易平台（VATP），自 2024 年 12 月起獲香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）發牌。作為香港《證券及期貨條例》（第 571 章）及《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》（第 615 章）監管框架下，首批通過『被視作獲發牌』制度審核的平台之一，EX.IO 確立了其領先合規交易所地位。同時，平台亦是香港引進重點企業辦公室（OASES）體系內，唯一獲納入的 VATP。

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EX.IO的RWA 產品專頁：www.ex.io/rwa-market 

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